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盤面綜述：滬深兩市持續窄幅震蕩，滬指半日波動不足9個點。深市表現較強，深成指再創階段新高，創業板指漲近1%。醫療、高送轉、次新股板塊再度活躍，鋼鐵、煤炭等資源板塊受益於期貨市場大漲而小幅反彈。截止收盤，滬指報3391.16，漲0.15%；深成指報11376.37，漲0.61%；創指報1917.14，漲0.90%。從盤面上看，高送轉、醫療器械、次新股居板塊漲幅榜前列，移動支付、國防軍工、無人駕駛居板塊跌幅榜前列。
上證綜指突破3300點關口後，A股登上新臺階，邁入新階段
進入4季度，在國內外較多利好因素推動下，金秋十月迎來開門紅。上證綜指開盤即觸摸3400點。我們認為，經過較長時間的蓄勢之後，缺口基本回補，4季度股指有望在藍籌和消費帶領下震蕩上行，延續慢牛格局。
積極因素正在積聚
首先，全球經濟復蘇趨勢再次確認。近日IMF上調全球GDP增速預期並同時上調中美日歐經濟增速預期。2017年全球增長預測由3.5%上調至3.6%，2018年由3.6%上調至3.7%。上調美國2017年和2018年增速至2.2%和2.3%，上調中國2017年和2018年增速至6.8%和6.5%，上調歐元區2017年和2018年增速至2.1%和1.9%，上調日本2017年增速至1.5%。幾乎與此同時，世界銀行也上調瞭中國經濟2017年和2018年增長預測。全球經濟復蘇趨勢確認為全球資本市場的良好表現奠定瞭堅實基礎，美國牛市有望延續，為A股提供瞭良好的外部環境。
其次，中國經濟在新的平臺上孕育新的周期，微觀經濟數據好於宏觀。9月份官方PMI為52.4%，超出市場預期。1-8月份工業企業利潤增速為21.6台中通馬桶推薦%，扭轉瞭下滑勢頭。從工業企業利潤推斷，上市公司三季報業績將保持接近17%的較高增速，與中報基本持平。盡管還要等待隨後幾天公佈的9月份經濟數據，但7-8月的放緩或是短期擾動。四季度強力環保監管將助推產業升級，不僅使環保、園林行業受益，也有助上遊周期行業維持或改善供求關系。
再者，監管政策助推慢牛延續。修改後的《證券發行與承銷管理辦法》公佈有利於壯大養老金等長期機構投資者隊伍，資金將繼續流向績優藍籌股，將強化自2016年3月以來的指數慢牛、長期慢牛格局。
估值體系切換為高增長低估值公司提供動力
進入年末，市場估值坐標體系將由2017年切換到2018年。一些按照2017年業績估值合理但明年較高增長的公司，以2018年業績估值就顯得便宜。因此，四季度估值體系切換將為較高增長而估值較低的公司提供瞭上漲動力，以成長和消費行業為主。
從當前國際估值比較看，A股藍籌具有相對優勢
滬深300成分股市盈率為14.3倍，而標普500指數成分股為23.3倍。
板塊名稱PE TTM2017.10.10PE TTM 2016.1.28PE TTM2015.8.25PE TTM2012.12.4滬深30014.310.7811.29.49上證A股16.3612.513.3210.21全部A股20.9517.0817.8711.94中小企業板42.2344.5548.4924.02創業板55.6467.0475.928.53S&P500成份23.3219.7119.1215.5 納斯達克綜合指數成份26.0117.317.5416.82羅素2000指數成份132.5962.4150.5729.64
投資策略：消費為主、成長為輔，金融扛旗、關註周期
消費為主：傢電、食品、醫藥、農業、紡織服裝
成長為輔：環保、傳媒、電子、計算機、軍工
金融扛旗：銀行為主
關註周期：化工、社區公寓大廈抽肥造紙、建築
風格方面，藍籌與成長均有機會。上證50結束調整，消費和優質成長股也有較多機會。
主題投資關註雄安台中市抽水肥、國企混改、土地改革、海南、出口復蘇.
大類資產配置觀點：
A股：超配
債券：短期企穩，沒有大機會。
房地產：長期降低配置，結構性，長效機制緊鑼密鼓制定之中。
黃金：標配，短期小幅震蕩。
大宗商品：總體標配，關註供給側改革受益行業。
貨幣：標配，市場利率相對穩定。
人民幣：標配，人民幣兌美元雙向波動。
港股、美股：超配，牛市延續。
風險提示：
如果經濟不及預期，上行動力或有減弱
微信公眾號中國銀河證券南京洪武路營業部 秦曉斌
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